摘要：2024 年算力行業(yè)應(yīng)用融資租賃的狀況2024年，隨著智算中心建設(shè)熱潮降溫，融資租賃成為緩解企業(yè)重資產(chǎn)投入壓力的重要工具。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，國內(nèi)算力規(guī)模已達(dá)246 EFLOPS，但出租率普遍低于30%，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流緊張。金融租賃公司通過直租、回租、聯(lián)合租賃等模式深度參與智算中心建設(shè)。例如：·頭部租賃公司布局：工銀金租、交銀...
2024 年算力行業(yè)應(yīng)用融資租賃的狀況
2024年，隨著智算中心建設(shè)熱潮降溫，融資租賃成為緩解企業(yè)重資產(chǎn)投入壓力的重要工具。根據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，國內(nèi)算力規(guī)模已達(dá)246 EFLOPS，但出租率普遍低于30%，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流緊張。
金融租賃公司通過直租、回租、聯(lián)合租賃等模式深度參與智算中心建設(shè)。例如：
·頭部租賃公司布局：工銀金租、交銀金租等通過直租模式采購高性能GPU服務(wù)器，助力企業(yè)構(gòu)建智算集群；
·聯(lián)合租賃創(chuàng)新：長江金租與渝農(nóng)商金租推出“雙出租人聯(lián)合直租”，將還款周期與設(shè)備產(chǎn)出效益掛鉤，降低企業(yè)初期資金壓力；
·政策支持：金融監(jiān)管總局將算力設(shè)備納入業(yè)務(wù)鼓勵清單，明確支持金融租賃公司參與算力基建。
2024 年算力行業(yè)使用融資租賃情況統(tǒng)計
·融資租賃滲透率：頭部企業(yè)如弘信電子、海南華鐵等通過融資租賃采購服務(wù)器，占比超70%；
·租賃規(guī)模：單項目融資租賃額度普遍在1億-10億元，如天水智算中心項目總投資10億元，部分通過融資租賃完成；中信金租累計投放算力租賃項目8億元；
·租賃周期：以3-5年為主，匹配設(shè)備折舊周期。
融資租賃對算力行業(yè)配套的重要性分析
1.緩解資金壓力：智算中心前期投入高，算力設(shè)備單臺成本高達(dá)百萬（如H1200 8卡GPU服務(wù)器單臺價格230萬左右，千卡集群需3.5億元），融資租賃可將初期投入成本分?jǐn)偟?～5年，降低企業(yè)現(xiàn)金流壓力。
2.促進(jìn)設(shè)備更新：支持企業(yè)快速迭代GPU服務(wù)器（如英偉達(dá)H100到H200），避免技術(shù)落后；
3.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)：通過經(jīng)營性租賃實現(xiàn)“輕資產(chǎn)化”，降低負(fù)債率。直租模式可抵扣增值稅。對于中大型企業(yè)，也有優(yōu)化財務(wù)報表的功能，因為融資租賃不是純?nèi)谫Y，不直接體現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，有助與優(yōu)化企業(yè)的財報。
行業(yè)政策導(dǎo)向匹配性
地方政府通過補貼（投資額5%-15%）、綠電指標(biāo)等政策支持智算中心建設(shè)，融資租賃作為金融工具被納入政策框架。例如，重慶“算力山城”計劃明確鼓勵算力與金融工具融合。
“東數(shù)西算”工程推動算力網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，政策鼓勵金融租賃參與智算中心設(shè)備采購。《金融租賃公司業(yè)務(wù)發(fā)展鼓清單》明確算力設(shè)備為合規(guī)租賃物。
金融產(chǎn)品特點匹配性
·長期資金匹配：融資租賃期限（3-5年）與智算中心回本周期（7年以上）部分契合；
·靈活支付：按需選擇按月/季支付租金，適應(yīng)算力需求波動。
產(chǎn)業(yè)開發(fā)轉(zhuǎn)型匹配性
傳統(tǒng)企業(yè)（如蓮花控股）跨界轉(zhuǎn)型AI時，融資租賃降低試錯成本；頭部互聯(lián)網(wǎng)公司（BATZ）則通過聯(lián)合租賃模式整合資源。
傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心（DC）升級為智算中心（AIDC），租賃公司通過GPU服務(wù)器租賃支持算力擴(kuò)容；此外向智算中心（AIDC）升級需重構(gòu)算力架構(gòu)（如液冷改造），融資租賃支持設(shè)備采購與改造，推動“算力底座”建設(shè)。華為昇騰芯片租賃需求季度環(huán)比增長200%，租賃公司優(yōu)先支持國產(chǎn)設(shè)備采購。
融資租賃在算力行業(yè)發(fā)展中的匹配性體現(xiàn)在金融產(chǎn)品特點、產(chǎn)業(yè)開發(fā)轉(zhuǎn)型以及政策導(dǎo)向等方面。
融資租賃對智算中心項目的評估邏輯和授信額度設(shè)計的關(guān)鍵點：
中國智算中心的融資租賃操作實務(wù)
融資租賃的基礎(chǔ)要素
·標(biāo)的物：GPU服務(wù)器（英偉達(dá)H系列）、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、液冷系統(tǒng)等；
·參與方：SPV公司、融資租賃公司、政府、設(shè)備商；
·交易結(jié)構(gòu)：直租（設(shè)備采購）、回租（盤活存量資產(chǎn)）為主。
算力項目使用融資租賃需重點關(guān)注的事項
1.技術(shù)風(fēng)險：GPU迭代快，需評估設(shè)備殘值；
2.市場需求：出租率低于預(yù)期時，租金償付壓力大；
3.政策合規(guī)：需符合國產(chǎn)化比例要求（如部分項目要求國產(chǎn)服務(wù)器占比30%）。
融資租賃對智算中心項目評估的基礎(chǔ)邏輯
·現(xiàn)金流測算：以出租率（20%-60%）和租金（7.5萬/月/服務(wù)器）為基礎(chǔ)；
·主體信用：強主體（如央企）可獲得更低融資成本。
融資租賃公司評估算力項目的關(guān)鍵點
1.設(shè)備技術(shù)：優(yōu)先選擇英偉達(dá)H100等主流GPU；
2.訂單保障：長期租賃合同（如海南華鐵簽約3-5年訂單）；
3.增信措施：政府補貼、電費優(yōu)惠等納入風(fēng)控模型。
強主體 vs 弱主體的融資租賃合作
·強主體（央國企、BAT）：授信額度高（10億元+），利率低（4%-5%）；
·弱主體（中小廠商）：需提供設(shè)備抵押或第三方擔(dān)保，利率升至8%-10%。
中國智算中心融資租賃應(yīng)用的產(chǎn)品及模式
融資租賃的主要產(chǎn)品類型
1.直租模式：融資租賃公司直接采購設(shè)備（如英偉達(dá)H800）并出租；
2.回租模式：企業(yè)將自有設(shè)備出售再租回，盤活資金（案例：某廠商回租舊GPU獲1億元現(xiàn)金流）；
3.聯(lián)合租賃：多家租賃公司共同出資，分散風(fēng)險（如10億元級項目）；
4.經(jīng)營性租賃：按需短期租賃，適合中小客戶。
十大應(yīng)用場景模式實操
合作案例分享
·天水智算中心：原計劃投資10億元，后轉(zhuǎn)為設(shè)備采購，融資租賃解決3億元資金缺口；
融資租賃在中國智算中心的應(yīng)用已經(jīng)取得了顯著成效，并在多個方面展現(xiàn)了其獨特的優(yōu)勢。
首先，融資租賃作為一種創(chuàng)新的金融服務(wù)模式，不僅降低了企業(yè)的初期資本支出壓力，還通過靈活的還款方式和保證金比例策略，有效緩解了客戶的現(xiàn)金流壓力。
其次，融資租賃公司在評估授信額度時，結(jié)合技術(shù)更新速度、能效指標(biāo)、市場需求和財務(wù)健康度等多個維度，確保了項目的可持續(xù)性和風(fēng)險可控性。
在報價方案的設(shè)計中，內(nèi)部收益率（IRR）等科學(xué)的評估方法被廣泛應(yīng)用，以確保融資成本和收益的平衡。此外，不同的融資租賃模式如直租、回租、聯(lián)合租賃和經(jīng)營性租賃等，根據(jù)不同應(yīng)用場景的需求提供了多樣化的解決方案。
例如，“政府智算中心模式”通過政府專項債券和第三方運營的結(jié)合，成功解決了投建營聯(lián)動問題；“新能源+智算中心模式”則優(yōu)先選擇綠色能源和高效能設(shè)備，符合國家綠色低碳政策要求。
然而，盡管融資租賃在智算中心建設(shè)中展現(xiàn)了巨大潛力，仍面臨一些挑戰(zhàn)，包括技術(shù)壁壘、供應(yīng)鏈風(fēng)險、客戶集中度風(fēng)險等。
未來聚焦于如何利用碳金融產(chǎn)品優(yōu)化融資租賃資金結(jié)構(gòu)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)證券化在智算中心盈利模式中的應(yīng)用。這將為融資租賃公司提供更廣闊的發(fā)展空間，同時推動智算中心行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
